· Mulianyun ·

可能連美聯(lián)儲也沒想到，金融危機后十多年來都難以實現(xiàn)的通脹目標(biāo)，很可能就要因為這一場疫情而實現(xiàn)了。

如果你用心體會，如果你去看一看上游企業(yè)的一季度財報，你會發(fā)現(xiàn)幾乎什么都在漲價。

五一歸來，大宗商品又迎來一波猛漲——

鋁價也站上了2500美元關(guān)口，倫銅一舉突破了1萬美元，其實銅相較于去年3月的低點已漲超100%。

  國內(nèi)商品期市中，黑色系表現(xiàn)最為強勁，五一節(jié)后兩個交易日動力煤期貨價格累計上漲9.7%，報收863元。鐵礦石漲10.65%、焦煤漲9.55%，均創(chuàng)下歷史新高。

  除了工業(yè)品，農(nóng)產(chǎn)品價格的漲勢也相當(dāng)迅猛。年初至今，玉米價格累漲56%，大豆價格上漲21%，聯(lián)合國糧農(nóng)組織食品價格指數(shù)已連續(xù)第10個月上漲，創(chuàng)2014年6月以來的最高水平。

  在通脹上行、經(jīng)濟復(fù)蘇的初期，一般下游的策略是提價、向消費者轉(zhuǎn)嫁成本。例如，終端商品漲價的代表“快樂水”可口可樂公司CEO近期表示，由于原材料價格和運費上漲顯著，公司正打算提高產(chǎn)品售價；另一個例子是，木材成本的上升使美國新建房屋的平均價格上漲了逾2.4萬美元。年初至今，木材價格漲幅逼近125%。

  很多美國人現(xiàn)在都嗅到了一絲次貸危機前的氣息，房價漲勢之驚人近十年來未見。但其實目前的情況又同當(dāng)年有微妙的不同。

  低利率自然拉動了人們的買房需求，現(xiàn)在幾乎每套房都在被“搶”，一套房幾十個offer（買家出價）司空見慣，而且成交價都要在標(biāo)價上多出近1.5-2萬美元的溢價（以一套40萬美元左右的房子為標(biāo)準(zhǔn)）。除了低利率外，疫情導(dǎo)致房地產(chǎn)供應(yīng)短缺，而且木材價格的大漲也不斷傳遞到火爆的地產(chǎn)市場上。

  過去一年來，山火大面積蔓延、經(jīng)濟封鎖讓卡車運輸受阻、疫情影響等因素，都加劇了木材的短缺。另一端則是新屋開工和營建許可增長對木材的旺盛需求。

  根據(jù)全美住宅建筑商協(xié)會的數(shù)據(jù)，過去一年，木材成本的上升使美國新建房屋的平均價格上漲了逾2.4萬美元。全美最大房地產(chǎn)建筑商萊納集團一季度財報電話會上預(yù)計，今年二、三季度木材價格還會漲，但不會縮減投建計劃，公司將通過議價及其他成本控制有效對沖木材漲價。

  但其實美國建筑商不能說不努力——隨著疫情好轉(zhuǎn)，加上建筑商看到有利可圖，現(xiàn)在美國新屋年化開工數(shù)量已非常接近2008年金融危機前的水平。

  也有人笑稱，美國的建筑商供給不要太努力，努力到讓建筑用木材在一年中上漲了4倍（美國90%以上的住宅是木結(jié)構(gòu)），這是美國近百年歷史上從來沒有出現(xiàn)過的快速上漲。當(dāng)時的危機是因為許多“低質(zhì)量”需求造成的，所以導(dǎo)致了次貸危機。如今可能只能怪流動性太充裕。

  一般而言，美國房價和利率呈現(xiàn)反比，但今年美債收益率不斷攀升，房價絲毫沒有降溫的跡象。需求甚至也沒有減弱的跡象，如按照3月銷售速度計算，消化完成屋庫存需要2.1個月。平均從掛牌到售出的速度僅為18天，而3月所售房屋當(dāng)中有83%在市場上掛牌的時間不到一個月。

  所以也有觀點認為，本輪房地產(chǎn)的牛市不會隨著美債收益率回升而立竿見影地終結(jié)，而是會繼續(xù)延續(xù)，持續(xù)到何時的判斷依據(jù)則和上市公司利潤率相似，即直至居民對高房價可負擔(dān)能力惡化為止。

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